Οι αναλυτές της BofA προβλέπουν ότι η επόμενη φάση του κύκλου θα χαρακτηρίζεται από επιβράδυνση της κερδοφορίας και πτώση των αποτιμήσεων, εκτιμώντας περιθώριο διόρθωσης έως και 15% στις ευρωπαϊκές μετοχές τους επόμενους 12 μήνες. Στο βασικό της σενάριο, ο δείκτης Stoxx Europe 600 αναμένεται να διαμορφωθεί στις 520 μονάδες έως το τέλος του 2025, με πιθανή υποχώρηση έως τις 490 μονάδες στις αρχές του 2026 εφόσον ενταθούν οι μακροοικονομικές πιέσεις. Με δεδομένο ότι ο δείκτης κινείται σήμερα κοντά στις 610 μονάδες, η BofA βλέπει αναμενόμενη αρνητική απόδοση περίπου -10%, χαρακτηρίζοντας το equity risk premium στο 4,3% «υπερβολικά χαμηλό για το επίπεδο μακροοικονομικού κινδύνου».

Η πρώτη μεγάλη πρόκληση, σύμφωνα με την έκθεση, αφορά τον κίνδυνο αναζωπύρωσης του εμπορικού πολέμου ΗΠΑ–ΕΕ, καθώς η Ουάσιγκτον εξετάζει νέους δασμούς την περίοδο 2025–2026. Μια τέτοια εξέλιξη θα επηρεάσει ιδιαίτερα αρνητικά τις ευρωπαϊκές εξαγωγικές βιομηχανίες, κυρίως τους κλάδους κεφαλαιουχικών αγαθών και αυτοκινήτου, οδηγώντας σε νέο κύκλο πτωτικών αναθεωρήσεων κερδών.

Η δεύτερη πρόκληση εντοπίζεται στην αμερικανική αγορά εργασίας, όπου η BofA βλέπει αυξανόμενο κίνδυνο «απότομης επιβράδυνσης» της απασχόλησης. Ένα τέτοιο σοκ, σύμφωνα με την τράπεζα, θα περιορίσει την καταναλωτική δαπάνη και θα επιβαρύνει το παγκόσμιο επενδυτικό κλίμα, δεδομένου του καθοριστικού ρόλου των ΗΠΑ στη διεθνή οικονομική δραστηριότητα.

Η τρίτη απειλή αφορά την αγορά εταιρικών ομολόγων, όπου αρχίζουν να εμφανίζονται οι πρώτες «ρωγμές» στην πίστωση. Η αύξηση των spreads και τα σημάδια πίεσης στην αγορά υψηλής απόδοσης (high yield) και στις μικρομεσαίες επιχειρήσεις αποτελούν ενδείξεις ότι οι αποτιμήσεις δεν ενσωματώνουν πλήρως τον πιστωτικό κίνδυνο.

Στο σκέλος των εκτιμήσεων για τους βασικούς δείκτες, η BofA τοποθετεί τον Euro Stoxx 50 στις 4.150 μονάδες, τον DAX στις 8.800, τον CAC 40 στις 7.950 και τον FTSE 100 στις 8.200 μονάδες, με περιθώριο πτώσης από 8% έως 14%. Το trailing P/E του Stoxx 600 εκτιμάται στις 13,8 φορές τα κέρδη του 2025 — ελαφρώς πάνω από τον ιστορικό μέσο όρο — ενώ η αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) προβλέπεται στο +4% για το 2025 και +6% για το 2026, ρυθμοί που, σύμφωνα με την BofA, δεν δικαιολογούν περαιτέρω άνοδο αποτιμήσεων.

Η τράπεζα συστήνει σαφώς αμυντική στάση, προκρίνοντας επενδύσεις στους κλάδους φαρμακευτικών, τροφίμων-ποτών και κοινής ωφέλειας, ενώ υποβαθμίζει τράπεζες, βιομηχανία και διαρκή καταναλωτικά αγαθά. Κατά την εκτίμησή της, οι κυκλικές μετοχές θα υποαποδώσουν τουλάχιστον κατά 10% έναντι των αμυντικών μέσα στους επόμενους δώδεκα μήνες.